日期：2023-04-09 15:27:13瀏覽量：19145
聚焦n20減速電機(jī) 機(jī)器人運(yùn)動執(zhí)行零部件，迎“國產(chǎn)替代需求加速+新應(yīng)用擴(kuò)容市場”成長
公司是國內(nèi)唯一同時提供精密減速器、伺服驅(qū)動，永磁直流電機(jī)和交流減速電機(jī)的機(jī)械傳動控制核心部件制造商。2018-2021年?duì)I收CAGR=16.7%，歸母凈利潤C(jī)AGR=3.7%。減速電機(jī)增長穩(wěn)健，2018-2021年?duì)I收復(fù)合增速7.17%；減速器業(yè)務(wù)突破量產(chǎn)、客戶結(jié)構(gòu)升級，2018-2021年?duì)I收CAGR=19.12%，有望受益于核心部件國產(chǎn)化以及人形機(jī)器人量產(chǎn)后對核心部件市場的擴(kuò)容，提升市場份額。我們預(yù)測公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為9.4/12.6/17.8億元,歸母凈利潤分別為0.72/1.09/1.77億元，YoY為-10.9%/50.0%/62.6%，EPS為0.48/ 0.72/1.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為49.4/ 32.9/ 20.3倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
零部件國產(chǎn)替代加速+人形n20減速電機(jī) 機(jī)器人落地擴(kuò)容市場，內(nèi)資零部件廠迎來發(fā)展契機(jī)
外資n20減速電機(jī) 機(jī)器人巨頭在華擴(kuò)大本體產(chǎn)能以輻射亞太市場，供應(yīng)安全以及成本管控催化零部件本土化需求增強(qiáng)。國產(chǎn)重負(fù)載六軸機(jī)器人因鋰電池制造等下游需求增長以及外資交付能力受限迎來進(jìn)口替代的重要窗口期，帶動以RV減速器為主的國產(chǎn)機(jī)器人零部件需求上揚(yáng)。特斯拉機(jī)器人落地后，2026年或?qū)砬|級伺服系統(tǒng)增量以及千萬臺級諧波減速器供給缺口。日系重要供應(yīng)商的溫和擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，內(nèi)資減速器廠商將成為缺口填補(bǔ)主力，內(nèi)資伺服廠有望憑高性價比導(dǎo)入供應(yīng)鏈。
